本文来自 光大期货研究所

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20230413晨会纪要

纯碱：

1、近期纯碱现货价格持续松动，尤其以轻碱价格跌势更为明显。上周轻碱价格国内各地区轻碱价格已经出现50~100元/吨的下调，本周截至昨天，部分轻碱价格再度下调30~50元/吨，给盘面施压。

2、市场传言某大型下游企业纯碱采购价3030～3050元/吨，基本与华中及华东地区重碱价格持平，具体情况后续有待进一步落实。

3、近期供给端个别企业检修，行业开机率波动，但整体依旧维持90%以上高位波动，目前91.1%左右。

4、上周企业库存明显累积，前期持续降库的现货支撑不复存在，本周企业库存或再度累积，幅度不大但边际转弱。社会环节库存处于10万吨以下的低位，下游玻璃厂原料库存天数16天左右，全产业链库存仍偏低。

5、碱厂累库和现货价格松动的根本原因在于需求的边际转弱。纯碱整体产销已回落至90%，轻碱产销降至83%，重碱产销降至95%。一方面，轻碱下游部分行业如碳酸锂因终端产销不及预期，价格持续下挫，利润的萎缩带动生产积极性下降，减少轻碱用量；另一方面，下游行业对于远兴一期产能投产预期强烈，囤货需求和投机需求明显减弱，采购刚需推进为主。

6、市场对进口纯碱冲击国内市场、出口数量逐步下降存在担忧情绪。

7、整体来看，当前纯碱期、现市场情绪偏弱主要是对远兴一期产能投放后供需格局转弱预期强烈，以及库存边际变化的悲观情绪释放。但当前纯碱市场缺乏有效的增量利空驱动，故盘面的持续性下跌行情也难以长期维持。当下货源偏紧的现实也将继续支撑近月合约坚挺运行，09合约下半年大方向下跌趋势相对确立，但当前贴水现货幅度较大，临近交割跟随近月收敛基差的可能仍存，关注盘面修复性反弹机会及行业新增产能投放节奏。

尿素：

1、现货市场周内出现止跌反弹，周二周三现货价格持续上调。截至4月12日，山东临沂市场尿素价格2510~2550元/吨，河南市场尿素价格2470~2560元/吨。13日早晨山西地区厂家报价继续上调30元/吨，山东等地区小幅上调10元/吨。

2、此轮反弹的核心一方面在于前期期现价格均连续多日深度下跌，期货盘面存在修复性反弹空间，现货下游也存在入市采购情况。另一方面，新一轮农业需求逐步启动，下游复合肥行业也将进入新一轮生产高峰，尿素需求不断好转。近两日厂家订单量明显提升。但价格上涨幅度过大可能会再次抑制下游采购需求，近两日部分厂家新签订单略显乏力，市场成交氛围有再次放缓迹象。

3、供给端水平依旧偏高，尽管个别企业检修和故障频发，但尿素日产量仍维持17万吨以上高位，故若此轮采购周期结束，尿素供应压力仍存。

4、煤炭价格持续下调，尿素成本支撑重心下移。

5、整体来看，近两日尿素市场活跃度提升，厂家订单量增加支撑报价走高，预计现货市场短期仍将保持积极状态。期货盘面走势昨日有所回落，但在后期需求支撑下仍有向上修复基差空间，趋势上以偏强震荡思路对待。关注下游对价格上涨的接受程度，中长期尿素宽松格局不改。

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