汇率、油价和利率影响
发布时间:2016-7-6 07:24阅读:469
乔永远:目前我们讨论了很多影响因素,除了汇率、油价,航空会不会还受到利率的影响?以及其他的风险,你们觉得中国有出现过类似于美国911的转折点吗?还是未来会有类似的转折点?
郑武:风 险方面,利率、油价、汇率是我们交运研究员没有发言权的东西,但是这些刚好是对航空影响很直接的。利率风险方面,未来是不可知的,那我们从交易的角度去 看,参考长期债权等。目前,长期国债,中、美、欧等均处于历史低位,而且现在航空公司的负债是在下降的,从而利率敏感性是在下降的,因此利率的影响较小。 同样的,对于汇率而言,盈利预测中隐含的汇率风险已经反映比较充分。油价方面,中国航空公司方面是没有对冲的,计算比较简单,但是核心原因是在产能利用率 上。中国过去20年历史,客座率是单边上升的,短期一个阶段内的改善一直在改变油价的敏感性。
另 外,从历史上看,油价和汇率一直存在一个对冲的关系。往往油价大幅下降时,汇率会赔一大笔钱。其实,油价和汇率都存在远期的交易工具,资本市场有一定的预 期。同样,大家担心油价的波动,但是看油价的远期其实走势相对平缓,利率曲线也是如此。因此,对航空投资者,这三个因素的预期反映已经是比较悲观了。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。