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周二上市的宝信转债又破发了。自从信用申购新规实施以来，可转债的收益从一手赚数百元，变成可能亏损几十元，“打新”不败的神话在可转债上终于破灭。

　　行情转换是如此之快。就在一个多月前，作为新生事物的可转债信用申购，还被当作稳赚不赔的买卖，“申购攻略”也被广为传播，参与的社会公众投资者从不足300万快速扩容到超过700万。伴随其中的，还有大股东违规减持的案例，以及随之而来的“套利”质疑。唯一遗憾的是，风险提示似乎有所不足。

　　可转债作为一个复杂的金融品种，同时具有股票、债券和期权的属性，原本比较小众，此前十年的时间里累计发行不足百例，参与者也以机构为主。但如今可转债市场转热，仅11月以来已发行和列入发行计划的转债达到16只。此外还有更多的公司已经提出可转债的融资计划，静待各项审批流程，扩容速度可见一斑。

　　在信用申购新规之前，可转债确实保持着上市首日不败的纪录，数据统计显示，上市首日平均涨幅约为20%。转股预期、偿还本金的“兜底”承诺，加之较少的供给，可转债成为买方机构投资者的选择本不意外。然而平衡终于被打破，价格天平在卖方供给增加后，开始向买方倾斜。

　　值得注意的是，信用申购新规下，大量普通投资者涌入了这个专业的市场。这几天的案例告诉大家，可转债并非没有风险，正如他们开户时必看的两句提醒——“投资有风险，入市需谨慎”。从最新公布的申购数据来看，参与网上申购的投资者，已经回到了200万左右，市场对投资者进行的风险教育堪称立竿见影。

　　需要说明的是，虽然可转债首日破发案例频频，但仍是市场的正常反应。信用申购新规之前发行的可转债，上市后亦表现各异，有大涨触发强制赎回条款的，也有下跌破发甚至违约无法兑付的案例。有涨有跌才正常，一个投资品种如果谁都能蒙着头靠运气100%赚钱，反而是市场出了问题。

　　市场是检验一切的试金石。跌破发行价的风险，可以防止一些公司恶意融资和大股东套利；投资者也会选择那些业绩和股价稳定、可转债安全性高的公司，让资金配置到最需要的地方，助力实体经济。