原油期货指南
发布时间:2018-3-28 11:19阅读:1335
一、原油期货是中国商品期货第一个全球上市的品种
历经多年的等待,原油期货终于来了。2018年3月26日上午9时,中国原油期货正式在上海国际能源交易中心(INE)挂牌交易。与其他商品期货不同,这次原油期货境外投资者也可以参与交易,原油期货以人民币计价,可转换成黄金。
据目前披露的情况,上海国际能源交易中心对原油期货的设计思路是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。
目前,中国原油期货主要交易品种为中质含硫原油,此种原油在国际上缺乏价格基准,却是我国及周边国家主要进口品种。中国原油期货采取实物交割的方式,交割地点在上海国际能源交易中心指定仓库,具体交割日期为最后交易日后连续五个交易日。以主力合约SC1809为例,2018年9月份到期后,连续五个交易日均可在指定仓库进行实物交割。
中国原油期货早盘时间为9:00-11:30,13:30-15:00;夜盘时间为21:00-次日凌晨2:30。其中,1000桶为一手,最低保证金为合约价值的5%。以3月26日收盘价计算,购买一手合约价值42.99万元,即最低需要约2.15万保证金。不过,并非所有投资者均可参与,根据要求,保证金账户至少需要50万元或者等值外币。
二、原油期货上市背景
根据最新公布的数据,2017年中国日均原油进口量为840万桶,首次超过美国(790万桶/日),成为全球第一大原油进口国。2017年,中国自己生产的石油是1.91亿吨,但进口原油4亿吨。中国石油对外依赖度达到了创纪录的67.4%。与此同时,中国进口天然气也在狂飙突进,对外依赖度也将很快突破50%。在这种情况下,中国不仅需要保证进口原油可以平安运抵,还需要在油价上获得足够的发言权。否则,中国只能任人宰割,沦为“石油奴隶国”
目前,全球油价的“定价权”主要掌握在英国和美国手中。其中伦敦洲际交易所的布伦特(Brent)原油期货影响最大,成为全球三分之二原油现货交易的“定价基准”;其次是纽约原油期货,影响了全球三分之一的石油现货交易。两者相加,则影响了全球95%的交易。
伦敦和纽约之所以成为全球石油两大定价中心,主要依靠了“强势货币+金融中心+生产中心”的模式(英国美国都是产油大国)。其中“强势货币+金融中心”成为关键因素。
中国要从英国、美国手中抢到一定的“石油定价权”,则需要重新建立一个“金融中心+消费中心+准强势货币”的模式。人民币目前显然不如美元、英镑更强势,但中国拥有“全球第一大石油、天然气买家”的地位,这是中国的王牌。
此外,上海原油期货的交易时间处于纽约和伦敦之间,恰好填补WTI、Brent全球交易时区空白,有助于形成24小时连续交易机制。
很长时间,在财经新闻中,听的最多的是北海布伦特原油、纽约轻质原油的价格涨落。中国原油期货的推出,让中国乃至东北亚地区第一次有了属于自己的原油价格。
此外,1971年,布雷登森林体系解体后,美元与黄金脱钩,转而建立起石油美元体系。即国际石油贸易以美元计价,从而维持美元“世界货币”的地位。此次推出中国原油期货,关键在于使用人民币计价,这意味着“石油人民币”迈出第一步,也将对美元在国际原油贸易结算中所处的主导地位构成冲击。流动性越强的货币,币值越坚挺,若建成“石油人民币”体系,人民币将有机会与美元并驾齐驱。那时,所有的国人都能享受到人民币币值坚挺的好处——用强势的人民币购买全世界的优质资源与商品。
原油被称为大宗商品之王,其产出物燃料油及石化产品深刻影响到人们生活的方方面面,原油价格也常常与通胀率密切关联,从而深度影响到国民经济。
原油主要有两大用处,一个提炼成燃料油,比如汽油、柴油、航空燃油以及提炼副产品沥青;此外原油也可以进行裂解,生产出乙烯、甲苯等基本化工原料,并进一步加工成有机化工原料及合成塑料、合成纤维、合成橡胶。
人们身上穿的衣服(聚酯纤维,即涤纶);办公室的桌子、椅子、电脑外壳,眼镜边框(合成塑料)以及各种化学建材,全部都是石化产品。就连农业,也离不开石油,合成氨大部分都是石油制备的。
中国是全球第一大原油进口国,第二大原油消费国,可是多年来,对全球原油价格的话语权,可以说微乎其微。目前,国际上两种基准原油分别为英国北海布伦特原油、纽约轻质原油(WTI)。
由于东亚没有一个成熟的原油期货市场,本地基准油最终都是由上述两种基准油价格决定。而各地市场供求关系千差万别,导致中东销往东北亚地区原油价格普遍偏高,即所谓的“亚洲升水”。没有自己的原油期货市场,长期以来,中国深受其害。
在国际原油市场150多年的发展历程中,原油定价主要可分为三种模式:跨国石油公司定价(1900—1973年)、OPEC定价(1973—1986年)和期货定价(1986年至今)。目前,国际上主要依赖期货定价,即以布伦特原油和WTI作为基准,为全球原油定价。
为了提高在全球的石油定价权,国内一直筹划推出原油期货交易。早在1992年年底,原南京石油交易所就推出石油期货交易,1993年年初,原上海石油交易所也推出了石油期货交易。不过,当时人们对石油期货市场基本功能和风险程度认识不足,出现了盲目发展、风险失控的势头,最终不得不全面叫停。
直到2011年,业内再次热议推出原油期货。曾参与原油期货上市工作业内人士表示:“实际上,原油期货2011年就已经开始准备,当时面临的直接问题就是这个品种怎么搞,才能发挥它的市场功能。”
原油期货市场,是一个充分竞争的市场。而作为战略性资源,原油在国内属于管制类商品,进出口均受到一定限制,市场参与主体不足。
为了确保市场的参与度,在设计之初,中国版原油期货就定位于“国际平台”。2013年11月,上海期货交易所成立子公司上海国际能源交易中心股份有限公司,以该中心作为原油期货交易平台。
在经过四年的筹备和系统演练后,2018年2月9日,中国原油期货终于宣布正式推出,并于3月26日挂牌交易。
三、原油期货上市后重大意义定价权只是原油期货在商品领域的影响,更大的意义在于,原油期货计价货币与国际金融体系深度捆绑。
美元之所以是国际结算占据主导地位的货币,很大程度上在于“石油美元”体系。1971年,尼克松宣布美元不再与黄金挂钩,即没法用美元自由兑换黄金,美元兑其他主要货币汇率应声下跌。
为了恢复世界对美元的信心,据传在70年代,美国与沙特达成一项“不可动摇的协议”,原油结算必须使用美元。沙特是OPEC的发起者和领导者,中东大部分产油国(如阿联酋、卡塔尔、科威特等)唯沙特马首是瞻。在美国与沙特的联手下,欧洲、亚洲主要工业国想要购买原油,必须在外汇市场先行购买美元。
这意味着,这些国家必须储备美元,方能顺利地购买石油,这样一来,又奠定了美元作为外汇储备货币的地位。随着“石油美元”体系的构建,美元的影响力得到了恢复和提升。数据显示,除了石油贸易外,约80%的国际交易使用美元结算。
近期中国开始修改与沙特之间的原油贸易协议条款。其中,中国正在考虑拿出一项在与沙特原油贸易中,以人民币支付的方案。
而中国原油期货的推出,正是给原油以人民币计价提供市场化平台。它将不断扩大人民币在石油贸易结算中的使用范围,加速“石油人民币”的崛起。
SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop在最新的策略报告中称:“中国的原油期货挂牌交易标志着人民币在全球市场崛起。”
德国商业银行大宗商品研究主管Eugen Weinberg称:“这将是一个非常崭新的定价点,新事物,不是进化,而是革命性的。”
四、原油期货交易规则
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