碳酸锂窄幅震荡运行，仍处于磨底阶段，当前阶段，绝对的淡季周期还需持续接近2个月时间，所以当前需要解决的核心矛盾是高供给，同时需求侧不断有新的政治环境影响的需求地域再分配，过剩周期讲偏空故事合情合理，无论长期平衡对应的过剩预期，还是短期淡季、高库存、contango结构指向的实际过剩现实，表明当前的碳酸锂计价，是不能给出供给侧额外的利润的，持续压缩边际产能利润是一种常态，同时直接决定了估值的上限。

    锂盐产出边际继续走低，主产区产量都有边际下滑，伴随锂盐价格企稳，锂辉石报价也开始逐步企稳，理论测算外购生产边际利润维持微亏，利润重新分配还有一些边际可以推进。但当前计价已经以资源端作为核心打击，长期反转对应的是供给有效的市场化出清，扭转长期过剩预期，这里面涉及效率的问题，按现货论，成本右侧的边际产能，亏损持续时间不足2月，按照理论有效成本测算的资源回报率，目前也仅仅是利润巨幅压缩，暂未触及亏损，价格改变基本面，基本面改变价格，价格还不够激进，时间和空间都还没有给足，讨论反转还为时尚早。锂盐库存延续边际累增，减产累库，价格支撑力度较差，同时碳酸锂仓单还在持续注册。

     终端新能源车总量独美的状态将延续，但车企竞争加剧也较为确定，对应终端偏高的集中度，意味着对成本控制会更严格，限制价格弹性，按照乘联会，虽然汽车销量逐月走高，但由于终端价格持续下探，2023年12月燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降6.4%和5.4%，降幅仍在扩大;同时冬季天气较冷，消费者对于续航感知更加明显，预计新能源零售预计80.0万辆左右，环比-15.3%，渗透率约36.4%。考虑基数原因，24Q1供需错配有兑现的基础，但强度还需验证，短期预期运行于区间上沿附近。

    24年过剩压力已经基本定价到位，过剩故事进入验证周期，关注预期差兑现的可能性考虑到现实的压力和无风险套利结构对远期估值的束缚，减产去库条件不充分，短期仍以震荡思路参与，对应07合约9-12万，方向上建议9-9.5低买参与。